编者按：近日，国际信用评级机构穆迪发布报告，决定维持中国主权信用评级“A1”，并将展望调升至“稳定”。4月29日，中国人民大学重阳金融研究院研究员 刘英在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，此次评级调整是国际资本市场对中国宏观经济基本面的重新定价，结合中国财政部的最新表态和一季度的经济数据，这场“重估”背后是一场关于中国经济逻辑的深刻变革。现将专访内容发布如下： （全文约3000字，预计阅读时间8分钟）

▲报道截图如上

今年一季度，中国国内生产总值同比增长5%，较2025年四季度加快0.5个百分点，实现良好开局。一季度社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%；投资方面，基建投资同比增长8.9%，高新技术产业投资增长7.4%；出口方面，一季度出口总额6.85万亿元，同比增长11.9%，“一带一路”的进出口增长14.2%，高于整体出口增速，贸易结构持续优化。

所谓主权信用评级，是信用评级机构对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的综合评判，反映的是一个国家的整体信用水平。

对于穆迪此次对中国的评级调整，刘英对卫星通讯社表示：“穆迪维持中国主权信用评级‘A1’并将展望调升至‘稳定’，这一举措与此前标普和惠誉等三大评级公司纷纷降低美国主权信用评级形成了鲜明的对比，这反映出国际资本市场对中国宏观经济基本面的重新定价，也体现了对中国经济在‘十五五’的开局之年战略转型成效的认可。”

她在中国财政部表态及中国一季度经济数据基础上，深入分析了此次评级报告的多层核心逻辑。

01

宏观经济韧性：外部冲击下的强大缓冲垫

中国财政部相关负责人指出，此次展望上调，首先是基于中国经济在复杂外部环境下所展现出的韧性。今年一季度，在全球经贸环境急剧变化、地缘政治风险持续上升的背景下，中国GDP增速仍达到5%，超出市场预期，为“十五五”规划开局奠定了良好基础，成绩可谓来之不易。

对此，刘英分析指出，中国宏观经济的韧性在增速和质量抗冲击方面得到验证，体现了外部环境冲击下的确定性。

她说：“在全球地缘政治摩擦、供应链重构以及主要经济体波动加剧的背景下，中国经济一季度实现5%的增速，本身就证明中国的内需市场与产业完整性构成了强大缓冲垫，穆迪的认可意味着市场认为中国已具备在外部不确定性中保持内部均衡的能力。”

同时，刘英指出，尽管部分地方债务面临化解压力，但中央政府债务杠杆率可控，且通过特别国债尤其是超长期特别国债、化债方案等一系列工具展现出极强政策执行力。“此次评级表明，国际资本相信中国财政具有足够回旋余地应对周期性波动，发生系统性风险的概率极低。”她补充道。

02

范式转换：结构转型和新质生产力成为增长新锚点

刘英进一步指出，此次评级调整是极具全球前瞻性的信号，凸显新质生产力的增长锚点地位，隐含着对中国经济增长动能切换成功实现的预期。

4月16日，中国国家统计局副局长毛盛勇在国新办举行的新闻发布会上说，一季度新质生产力培育取得新成效，主要表现为高端化、智能化、绿色化、新型化。一季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长12.5%，占规模以上工业增加值比重提高到16.9%，拉动规模以上工业增长2个百分点。人工智能商业化规模化应用取得阶段性突破，截至今年3月份，日均词元调用量突破140万亿，比上年末增长超40%，人工智能发展赋能千行百业，带动相关领域快速增长。

“我们可以看到，财政部强调的新质生产力已不再是提出近三年的概念，而是转化为实际经济增长贡献，一季度超预期数据背后，高端智造、数字经济等高技术产业已对传统的房地产、基建依赖形成有效替代，评级机构也是看到了中国经济摆脱旧路径依赖的清晰轨迹。”刘英具体分析称。

另外，刘英还指出，2026年是“十五五”的开局之年，评级调整还反映了市场对新一轮全面深化改革红利的提前定价，“市场相信未来五年的顶层设计会进一步破除体制机制障碍，释放制度红利、改革红利与开放红利，为长期增长提供确定性”。

03

全球博弈：高评级吸引资金回流

2026年4月中旬，国际货币基金组织发布了最新一期《财政监测报告》，其中直接指出，美国国债发行规模的不断扩大，正在削弱它在投资者心目中原本享有的溢价。IMF指出，目前AAA级公司债券与美国国债收益率之间的利差正在收窄，这表明美国政府债券的吸引力正在减弱。

与此同时，穆迪对中国评级的上调，形成了一种强烈的反差。刘英在分析中提到，在全球南方崛起与发达经济体增长放缓的宏观图景下，中国资产的确定性溢价正在回归。

她解释称：“中国是世界经济增长的引擎，也是全球经济面临不确定性以及应对挑战和波动的重要压舱石。维持高评级有助于降低中国主权债及关联企业的海外融资成本，吸引主权基金、养老金等长期配置型资金回流人民币资产。”

另据媒体报道，另一评级机构惠誉的中国主权评级首席分析师也于上周表示，外资对中国市场的兴趣正重新升温，资金正从其他新兴市场轮动回中国。

刘英认为，国际性主权评级的重要性不仅在于对国家未来增长展望的稳定能起到提振信心的作用，更重要的是，相关金融机构在全球的融资成本会随之回落降低。

04

国际资本市场对中国经济结构优化和政策定力的重估

中国财政部称，未来中国将进一步全面深化改革，持续推动经济结构转型，不断增强财政可持续性，加快培育壮大新质生产力，夯实经济稳定运行的基础，以经济社会持续健康发展的确定性有效应对外部环境的不确定性，为世界经济复苏与繁荣贡献更大力量。

对此，刘英表示：“中国财政部对评级结果的积极回应，以及其对深化改革、结构转型、财政可持续性等清晰的政策路径阐述，向市场传递出政策沟通更加透明、预警管理更加成熟的积极信号，减少了因信息不对称带来的风险溢价。”

她总结称，穆迪的决定实际上是国际资本市场对于中国模式韧性的一次纠偏与重估，表明市场逻辑已从过去担忧增速放缓和债务风险，转向认可中国经济的结构优化与政策定力。

▼

▼

2026-05-08

2026-05-08

2026-05-07

2026-05-07

2026-05-06

2026-05-04

欢迎

加入人大重阳社群

为增进与粉丝们的互动，让大家有更好的交流体验，人大重阳建立了“企业”“学术”两大社群，人大重阳工作人员的微信（rdcy2013sph）备注姓名、单位、职务及想加入的群聊，审核通过后工作人员会将您拉入群内。

//人大重阳

///

RDCY

中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。

作为中国特色新型智库，人大重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，人大重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，人大重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。

别忘了“点赞”+“转发”